在加密货币领域，“总量恒定”曾长期是比特币的代名词，其2100万枚的上限被视为数字黄金稀缺性的基石，随着以太坊（Ethereum）在2022年“合并”（The Merge）后转向权益证明（PoS）机制，一个颠覆性的认知逐渐清晰：以太坊虽未设定一个固定的“总数上限”，但通过通缩模型与经济机制的设计，其实际供应量已进入“动态确定”的下行通道，这一变化正在重塑市场对加密资产稀缺性的定义,并对整个生态系统产生深远影响。
从“无限增发”到“通缩转向”：以太坊供应逻辑的重构
以太坊的诞生之初并未像比特币那样设定总量上限，其早期的工作量量证明（PoW）机制中，区块奖励（包括区块补贴和 uncle 奖励）会导致以太坊供应量持续缓慢增发，随着“合并”的实现，PoS 机制取代了 PoW，这一转变不仅降低了能耗，更关键的是引入了EIP-1559 协议与销毁机制，从根本上改变了供应端的逻辑。
EIP-1559 引入了“基础费用”（Base Fee）机制，每一笔交易支付的网络费用中，基础费用部分会被直接销毁（发送至黑洞地址），而小费部分则归验证者所有，这一设计使得以太坊的供应量不再仅受区块奖励影响，而是由网络需求与销毁量动态博弈，当网络活跃度高、交易量大时，销毁的 ETH 量可能超过新增的区块奖励（验证者质押收益），导致供应量呈现通缩；反之，若网络需求低迷，则供应量可能温和增发。
数据显示，自2022年合并以来，以太坊曾多次进入通缩状态，累计销毁量已超400万枚（截至2024年中），相当于其总供应量的3%以上，这种“动态确定”的供应模型，打破了传统加密货币“要么恒定、要么无限增发”的二元对立,开创了一种全新的稀缺性范式。
“确定”的稀缺性：为何说以太坊的供应趋于可预测？
尽管以太坊没有“硬编码”的总量上限，但其供应机制已具备高度的“确定性”，主要体现在三个方面：
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通缩模型的常态化：随着以太坊生态的繁荣（DeFi、NFT、Layer2 扩容等），日常交易产生的销毁量已成为常态，尤其在牛市中，网络拥堵导致 gas 费飙升，销毁量往往远超新增奖励，使得供应量持续减少，2021年牛市期间，单日销毁量曾超过2.5万枚ETH，而当前每日新增奖励约约0.4万枚（按约70万枚验证者质押量计算）。
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质押奖励的稳定性与可控性：PoS 机制中，验证者的年化收益率（APR）取决于质押总量与网络出块奖励，随着质押量的增加，APR 会自然下降，这意味着新增供应量的增速可预期且趋于收敛，若未来通过治理协议（如 EIP）进一步降低质押奖励率，供应端的通缩压力将进一步强化。
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减半周期的潜在可能性：社区已多次提议引入类似比特币的“减半”机制，通过定期降低验证者奖励来进一步控制供应量，尽管此类提案尚需治理投票，但其讨论本身反映了市场对“更明确稀缺性”的期待，未来若通过，以太坊的供应曲线将更具可预测性。
综合来看，以太坊的供应量虽非绝对恒定，但在经济模型、网络需求与治理机制的多重约束下，其长期趋势已从“潜在通胀”转向“通缩或温和通胀”，这种“确定性的下行”赋予了其类似稀缺资产的属性。
